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文化教育亿童文教:拓展在线培训 深化“培训促

日期:2018-09-27 23:52

  1)收入方面,公司2018年H1营业收入3.13亿元、同比增长11.85%。受国家政策影响,幼教行业进入转型调整期,行业内企业整体增速放缓。公司顺势调整业务结构,优化部分玩教具业务同时持续提升培训业务,为园所提供“一站式”整体解决方案。2)成本费用方面,公司2018年H1销售费用率为26.74%(-0.56pct),管理费用率为7.42%(-1.39pct),研发费用率5.9%(+1.17pct),规模效益凸显使得销售费率与管理费率保持稳定略有下降,研发费率略有上升主要系公司开发新产品所致。3)利润方面,报告期内公司毛利率64.35%(-1.19pct)、净利率19.90%(-0.94pct),报告期内主要受原材料价格波动影响短期盈利水平

  1)推出线上培训软件亿童幼师网校App,突破线下培训时间、空间限制。报告期内,公司推出亿童幼师网校App,该APP集网络学习、系统答疑、数字资源库等为一体,是亿童在园所端的综合服务窗口。并通过亿童幼师网校App构建线上+线下多层次培训服务体系,为园长、教师提供精细化的培训服务。2)提供专业师资培训服务,不断巩固落实“培训促进销售”创新商业模式。报告期公司内实施培训会议2.8万余场,培训园长教师85.8万余人次。3)积极响应政府“去小学化”政策,深耕研发对科学保教装备产品进行全面升级。报告期内,公司发布了亿童主题学习包、亿童户外角色区、亿童户外表演区、亿童球类包等新品,从产品到服务,整合优势资源,促进园所全面健康持续发展,2018年H1公司研发费率5.9%,相比去年同期增长1.17pct。2018年7月19日,公司公告称调整上市计划,终止创业板IPO进程并撤回文件

  基于消费升级主逻辑的千亿级早幼教市场前景广阔。高质量幼教内容匮乏及“去小学化”政策共同为2B端优质幼教内容提供商创造了绝佳的发展良机。作为幼教内容提供商龙头,亿童文教综合优势凸显:(1)公司注重产品研发。坚持一年一升级、三年一迭代,以提供教育产品“一站式”服务,产品种类丰富多样,研发费率持续提高,具备强大的市场竞争力;(2)深化渠道下沉。公司500多个经销商,覆盖全国1556个区县、超50000家幼儿园,市场占有率居行业第一;并且通过遍布全国26个培训中心,438人的培训团队,以及在线培训APP等,采用“培训促进销售”创新商业模式差异化竞争

  综合考虑公司进入稳定发展期以及业务结构调整的影响,预计未来2-3年保持12%的归母净利润增速,此外考虑上市中介费用的影响,我们下调公司2018年归母净利润,预计公司2018-2020营收6.77、7.76、8.93亿元,归母净利润1.36、1.55、1.80亿元,对应EPS0.91、1.03、1.20