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从新三板退市后 库客音乐还是转投香港资本市场

日期:2018-09-07 02:59

  随着现代社会经济文化水平的相携提高,版权意识在人们生活及娱乐消费的日常中开始慢慢崛起并渐渐突显了其重要性,与此同时,我们注意到越来越多关于著作、发行等相关版权纠纷的案件开始高频率地出现,这些纠纷涌现的领域包括小说出版、电影电视剧剧本、电

  随着现代社会经济文化水平的相携提高,版权意识在人们生活及娱乐消费的日常中开始慢慢崛起并渐渐突显了其重要性,与此同时,我们注意到越来越多关于著作、发行等相关版权纠纷的案件开始高频率地出现,这些纠纷涌现的领域包括小说出版、电影电视剧剧本、电视节目制作,以及音乐内容的播放下载等等。

  因应时代发展与前行的步伐,与版权相关的行业产业也开始走上历史舞台蔚然成风,今日我们便来了解一家以音乐版权为核心的技术公司——库克音乐(Kuke Music Holding Limited)。 6月12日,这家以音乐版权为核心、致力于通过互联网及智能音乐硬件推广经典音乐的技术公司向港交所递交了前往主板IPO上市的申请书,这是自北京库客音乐于2016年8月4日登陆新三板上市,又于2017年11月20日自新三板除牌退市后,库客音乐再一次向资本市场发起的冲击,只是这一次库客音乐选择了更靠近国际资本市场的香港。

  作为中国首批互联网音乐提供商之一,库客音乐的发展历史最早可追溯至2002年。根据弗若斯特沙利文的资料,按收益计,2017年库客音乐已成长为中国领先的付费订阅互联网非流行音乐服务提供商及最大的数字非流行音乐版权分销商,其于付费订阅互联网非流行音乐服务市场及数字非流行音乐版权市场的市场份额分别为14.1%及30.7%。

  目前,库客音乐主要经营着两大业务分部,一是非流行音乐订阅及版权许可业务,二是智能音乐教育解决方案业务。

  库客音乐的非流行音乐订阅及版权许可业务:主要是指通过集团网站及移动应用程序订阅访问其内容的服务。订阅用户主要包括大学生、学院及公共图书馆以及少量的个人;同时库客音乐也向机构订阅用户提供各类智能音乐设备,允许在线或离线收听自集团内容库选取的内容。此外,公司通过向中国主要电信运营商的内容提供商及其他互联网音乐服务提供商授予其内容库若干音乐内容的许可,供通过这些在线平台进行数字点播或下载来获取收益。

  智能音乐教育解决方案业务:2015年11月起,库客音乐开始提供智能音乐教育解决方案,主要包括集成Kukey智能钢琴及自主开发的智能教学系统,为在同步交互学习环境下实现一对多教学而专门设计,主要为中国的幼儿园至大学及学院等各级教育机构提供服务。

  回顾库客音乐过去数年的发展经历,从业绩表现来看,集团近几年的成长还是相当显著的。招股说明书显示,自2015年至2017年,库客音乐无论是受益还是利润方面都录得大幅度的增长,当中2016年全年受益较2015年增加了64.3%,2017年收益又同比大增70.2 %,成长速度堪称惊人。

  如下图所示,2016年库客音乐实现年内利润同比增长35.7%,2017年又进一步增长87.9%至3568万元(人民币,下同),整体的业绩成长非常强势:

  值得注意的是,虽然库客音乐综合业绩录得整体的显著增长,但收入组合中两大业务的占比结构不断调整,当中自2015年至2017年,集团非流行音乐订阅及版权许可业务的收入占比分别位95%、73.8%及55.6%,贡献比例不断下降;另一边,智能音乐教育解决方案业务的收入占比则不断上升,于2015年、2016年及2017年占集团总收入比例分别为0.7%、21.3%及34.1%。

  由于成长更为显著的智能音乐教育解决方案业务毛利率低于非流行音乐订阅及版权许可业务,收入结构调整后,库客音乐的综合毛利率有所下跌,2015年至2017年三年毛利率分别为74.8%、74.2%及67.4%。

  虽然目前的库客音乐在业务发展及业绩表现方面显示出了较大的能量,但长期来看其依然面临诸多风险因素,并需要其在未来一一克服。

  首先是来自业务及行业有关的风险。眼下库客音乐所处的互联网行业收到政府的严格监管,作为运营商的库客音乐须就提供互联网信息服务、互联网出版服务、在线影音产品及其他相关增值电信服务取得多项政府批准、执照及许可。假若库客音乐未能获得及保有适用于其业务的必要批文、牌照或许可,或者政府政策或法规出现任何变动,都可能对库客音乐的业务、财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

  其次是过于依赖合作伙伴。于往绩记录期,拿索斯是库客音乐的最大内容供应商,据悉,截至今年4月30日,拿索斯已授予库客音乐对约180万首非流行录音曲目、约1500个视频及近6000本有声读物进行分销的权利,而有关曲目、视频及有声读物占库客音乐内容库的绝大部分。此外,于2015、2016及2017年,库客音乐来自拿索斯授权内容的收益分别占其总收益的94.2%、70%及54.7%,而同期就拿索斯授权内容录得的销售成本分别占库客音乐总销售成本的37.4%、20.3%及16.9%。

  业务发展如此高程度地集中依赖于拿索斯,使得库客音乐必须非常小心地维护与拿索斯的关系,而一旦双方合作关系恶化,对库客音乐的业务、经营业绩及财务状况带来的不利影响不言而喻。

  不仅如此,由于互联网及数字音乐版权行业的飞速发展,行业技术发展及客户需求也日新月异,作为中国领先的数字非流行音乐版权提供商,库客音乐同样承受着行业快速发展及演变所带来的压力和风险,在技术变革与产品创新研发的高额投入过程中也面临无处不在的成本管控等问题,这是库客音乐发展道路上不得不奋力越过的高山。

  当然,不断认识并解决和消化风险是所有行业企业必须适应的常态,对于库客音乐而言也并无太大的不同。而转投香港资本市场怀抱的库客音乐,这一次上市之路是否能顺利听到佳音呢?我们静待日后的结果。